【对微盘股调整的理解】
今天盘面上最值得一提的是微盘股的大幅负超额，万得微盘股指数跑输中证500指数3.71%，我尝试回答下大家最关心的问题。
一）起因
1.随着中证500指数和中证1000指数下跌，杠杆雪球产品根据预设投资方案卖出IC和IM股指期货，导致两者深贴水。
2.对冲产品看到深贴水所以平仓，即左手平股指期货空单，右手卖股票组合（其中一定比例微盘股）。深贴水导致了微盘股的抛压。
3.低风险偏好资金一方面看到微盘股趋势拐头向下，另一方面看到沪深300有大哥护盘，所以结构上从微盘股调为沪深300。
二）应对
我的应对在基金定期报告中和平时路演时多有沟通，一方面结构上看好微盘股，另一方面也预判到了总会有阶段性调整不期而至，又考虑到微盘股的收益分布明显负偏（负偏度:经常稳稳地涨，偶尔暴跌），所以控制不同基金在微盘股的暴露都在合意范围内。
以微盘股配比最重的量化成长而言（约25%），ytd跑输中证500指数1.14%，在偏股混合基金类别中排名68%。
三）预判
两周的微盘股调整使得其市净率近三年分位数从99%掉到了20%以下，所以我预判微盘股的调整或已过半。
我不改变对微盘股中期的乐观，持续部分配置这种和其他板块低相关资产。
