11月14日晚
，
陆金所控股有限公司
（
港交所股票简称
：
陆控
，
股票代码
：
06623.HK
；
纽交所代码
：
LU
）
发布2023年第三季度财务报告
，
公司第三季度实现营业收入约80.50亿元
，
净利润为1.31亿元
。
截至9月30日
，
公司赋能贷款余额为3663亿元
，
其中第三季度新增贷款505亿元
。
从这份财报及早前的港交所招股说明书看
，
现在的陆金所控股已经几乎没有了我们熟知的互金巨头
“
陆金所
”
的影子
，
目前的主营业务是零售信贷
。
小微企业主贷款由平安普惠
（
融资担保牌照
）
开展
，
消费金融业务依托平安消费金融公司
（
消费金融牌照
）
开展
。
需求疲软业务规模下滑
，
但盈利能力整体呈改善趋势
公司在财报中表示
，
前三季度净利润18.67元
，
同比下滑-80.51%
；
但从季度数据来看
，
整体呈改善趋势
，
2022年Q4
、
2023年Q1
、
Q2
、
Q3净利同比增长分别为-127.83%
、
-86.16%
、
-65.82%
、
-90.33%
；
销售净利润率从去年四季度的-6.54%转正
。
盈利能力整体呈改善趋势
。
消金贷款余额市占率仅为0.48%
，
增长空间巨大
陆金所控股以场景切入
，
通过数据和流量变现的商业模式
，
采用线上化
、
移动端的运营模式
，
以数据驱动业务迭代
，
提供比传统金融机构更好的用户体验
，
在成本效率和定制化程度上领先
。
旗下除平安普惠外
，
还拥有一家平安消费金融公司
（
2020年拿到消金牌照
）
。
平安消金发放贷款总额从2020年的65亿元增长至2022年的446亿元
，
复合增长率高达161.95%
；
消金贷款余额借款人数量从2020年16.8万人增加至2022年的130万人
。
2023年公司着重发力消金业务
，
第三季度
，
消费金融业务新增贷款达206亿
，
环比
、
同比分别增长15.3%和48.5%
。
截至第三季度末
，
消费金融贷款余额累计达361亿
，
较上季度末增长9.9%
，
较上年末增长29.4%
；
消金贷款不良贷款(NPL)率由6月30日的2.2%下降至1.9%
。
从市场空间方面来看
，
随着国民经济的发展
，
消费已成为我国经济发展
“
三驾马车
”
中的重要一环
，
消费金融作为推动我国消费发展的重要动力
，
可以满足消费者多元化的消费需求
，
整体规模体量相当庞大
。
据共研产业咨询数据显示
，
2022年
，
中国互联网消费金融行业放款规模21万亿元
，
同比增长4.3%
；
余额规模6.2万亿元
，
同比增长7.2%
。
虽然消金市场进入存量竞争时代
，
但对于平安消金来说
，
目前300多亿贷款余额面对6.2万亿余额总体规模的占比仅为0.48%
，
公司消金业务增长空间巨大
。
从市场影响力方面来看
，
前期公司消金业务规模较小
，
业务占比较低
，
并未形成规模效应
；
近两年随着公司管理层对消金业务的重视逐渐增大
，
2023年一季度消费金融新增贷款占陆控季度总新增贷款的比例为24%
，
而2022年同期为10%
。
在陆金所控股整体业务协同效应下
，
未来平安消金业务的规模及影响力将逐步显现出来
。
从经营稳定性方面来看
，
本季度361亿的消金贷款余额中206亿为三季度新增贷款
，
可见消费金融业务的资金周转效率更快
；
同时从公司季度的现金流量表中也显现出了经营现金流的大幅改善
。
这将进一步增强公司未来经营过程中的抗风险能力
。
*整体观点*
：
1
、
强化资产管控管控
，
降低风险敞口
：
公司目前的理念
“
质量优于数量
”
是对的
，
注重新增贷款风险
，
控制不良业务降低风险
，
虽然短期对新增贷款数据有所影响
，
但从长远来看
，
更有利于公司的长期发展
。
2023年第三季度
，
公司信用减值损失同比下降24.1%
。
2
、
加速业务转型
，
多元化发展
，
降低业绩波动风险
，
打开未来成长空间
：
公司推出的融担模式获得很多银行认可
，
有利于恢复并增加原有业务的体量
；
同时消费金融为公司业绩增长插上了另一个
“
翅膀
”
。
3
、
降本增效
，
提升运营效率与盈利能力
：
今年
，
公司推进敏捷运营和成本控制
，
第三季度运营费用环比下降6.1%
，
总开支同比减少30.1%
；
同时
，
对直销团队进行改革
，
第三季度直销团队产能较第二季度提高25.4%
，
新增贷款的68%来自直销团队
，
相比第二季度提升7个百分点
，
延续了第二季度的积极趋势
，
效果显著
。
4
、
业绩处于低谷回升期
，
未来业绩增长空间大
：
公司去年四季度虽然营收规模相比今年还比较大
，
但是盈利水平属于最差阶段
，
并且出现亏损
；
今年随着以上2
、
3的操作
，
三个季度盈利水平改善明显
；
去年开始受经济环境影响
，
公司业绩处于低位
，
从原来一年600亿左右的营收
、
100亿左右的净利润下降至今年的300多亿营收
、
20亿左右的净利润
（
预估
）
，
未来业绩提升的空间比较大
。
5
、
公司港美股过往股价表现相对弱于同行业
，
相对港股上市之日市值缩水一半
，
修复空间较大
。
6
、
行业内公司经营规模最大
，
估值最低
：
从可比公司上半年财务数据对比来看
，
公司业务规模最大
，
但估值处于最低
，
主要是市场对公司今年业绩表现预期所致
，
随着公司后续业绩触底逐步稳定
，
后期有望迎来戴维斯双击
。
7
、
股东持续享受高比例分红
：
公司每年持续进行两次分红
，
从股息率上来看
，
每年大概可以5%-6%的分红
，
今年年中公司分红金额达到上半年归母净利润的40%
。
总体来看
，
持股获得投资收益同时还可以获得稳定分红
，
相对还是不错的
。
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，
浪底淘金#
说明
：
以上仅做研究分享
，
不做投资建议
作者：奋斗的笨猪
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