政策利好往往会成为A股摆脱颓势的一个契机。本周，1万亿特别国债的发行让市场又看到了经济加速增长和资本市场摆脱底部的新希望。与当年的“4万亿”不同，此次1万亿特别国债重点是灾后重建和水利建设的防灾减灾，属于比较精准的新型基建。有市场分析指出，虽然这1万亿特别国债主要针对水利设施防灾减灾和灾后重建，但是却能为市场腾挪出大量的流动性，也会让市场预期经济增长加速复苏。当然，这1万亿特别国债的针对性强，对于水利基建、灾情监控和泛环保行业都是利好，这些行业的佼佼者也值得投资者重点配置。
A.新基建
利好提振
板块热情
万亿国债增发利好基建板块，近期资金呈现流入痕迹。从行业基本面来看，9月广义基建投资增6.8%，环比2023年8月加快0.6个百分点；9月狭义基建投资增5%，环比2023年8月上升1.1个百分点。从细分行业看，基建内部有所分化，水利投资、交通运输表现亮眼。其中水利投资9月同比上升5.6%，环比8月提升20.6个百分点；交通运输等投资同比增13.4%，增速环比8月提高4.5个百分点。从大基建范围来看，建议投资者可关注水利建设、一带一路，以及景气度较高的细分领域。
三季度专项债发行明显提速，对应新开工速度亦明显提速。有行业人士指出，7-9月全国新增专项债11478亿元，三季度单月新增规模分别同比增长220%、1052%、1381%。前三季度累计完成全年新增额度目标的90.8%。2022年8月国常会即安排增发了5000亿元的专项债结存限额，大部分在当年10月完成发行，若今年10月新增专项债发行顺利，年底前仍有动用结存限额的可能。新开工方面，根据mysteel统计，8月新开工项目投资额31288亿元，单月同比+ 10.6%，累计同比-9.7%。项目开工预计滞后专项债发行1个月左右，预计9-10月项目开工投资额将继续大幅增长，全年开工项目投资额与2022年基本持平，推动基建投资快速回暖。
消息面上看，近日中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，有望驱动水利建设领域订单扩容及加速落地。东莞证券分析师李紫忆指出，水利部规划2023年全国将完成水利建设投资8000亿元以上，2023Q1全国完成水利建设投资1898亿元，同比增加76.2%;新开工重大水利工程11项，同比去年多6项，总投资规模达476亿元，同比增加252亿元。在《国家水网建设规划纲要》落地的背景下，水利投资增速有望维持高位。从产业链角度看，水利建设上游的输水管道和防水材料直接受益于水利建设需求扩容，建议关注同时受益于“地产+基建”的管材和防水材料行业企业。建议关注东方雨虹、科顺股份、伟星新材、公元股份、凯伦股份、北新建材等。
一带一路方面，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛成功举办，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段。东吴证券分析师黄诗涛预计未来更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、中工国际、北方国际、中钢国际等。
主题机会外，在大基建行业中，景气度较高的细分领域也是机构们关注的重点。黄诗涛指出，在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议投资者关注铝模板租赁服务商志特新材，以及装配式建筑方向的鸿路钢构等。
潜力股精选
东方雨虹(002271)
利润率改善
公司2023年上半年工程渠道实现收入61.4亿元，同比增长26.7%，占比从2022年上半年的31.7%提升至 2023 年上半年的36.4%；零售渠道实现收入50.5亿元，同比增长32.3%，占比从2022年上半年的25%提升至30%。同时重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线，扩大C端影响力，上半年实现百万经销商签约增长近700家，分销网点近20万家。中信建投证券指出，公司再原有5大产品体系之外积极扩张产品品类，大力推动石膏砂浆、外墙防水砂浆、装饰砂浆等系列产品的研发和供应。针对建筑砂粉产品对于运距较为敏感的特性，进一步完善全国性的生产基地布局， 2023年上半年已在全国布局700余家砂粉专业工程渠道经销商。
伟星新材(002372)
成长空间打开
公司公告拟以自有资金收购浙江可瑞60%股权，有助于公司加快向“系统+服务”模式转型升级。公司也可依托自身强大的品牌影响力、渠道资源及管理能力协同打开舒适家居市场空间。中信证券指出，当前公司正处于从“产品+服务”向“系统+服务”的转型升级阶段，致力于向客户打造全屋伟星系，提供给水、排水、采暖、防水、净水五大系统。通过此次收购，伟星可借助可瑞的成熟的商业模式及产品矩阵优势，加快提升其系统集成设计和服务能力，同时可依托自身强大的品牌影响力、渠道资源及管理能力赋能浙江可瑞，有效协同，进一步打开舒适家居的市场空间，公司成长空间被进一步打开。考虑公司业绩在需求低迷情况下保持稳健增长，我们维持2023年目标价30元。
中材国际(600970)
新签合同高增
公司公告1-9月经营情况简报，1-9月新签合同额522亿元，同比增长58%（同口径，下同）；其中，境内新签合同额238亿元，同比增长5%，境外新签合同额284亿元，同比增长169%。我们测算，三季度公司新签合同额116亿元，同比增长31%。二级市场上，地缘冲突对公司基本面影响有限，且综合分部估值、历史估值，我们认为当前估值具备安全边际。中信证券指出，考虑到公司从新签合同到产生收入存在时滞，年初以来的订单快速增长有望自下半年起逐步体现至收入端。整体来看，公司作为水泥和矿业工程全球龙头，由工程为主向工程、运维、装备三业并举转型后，有望打开三倍成长空间，推动收入增长，并有利于盈利能力、经营质量、估值中枢的提升。
中工国际(002051)
业绩符合市场预期
公司近日发布三季报，前三季度业绩整体符合市场预期。分业务来看，国际工程业务累计新签14.29亿美元，其中第三季度新签3.77亿美元，包括毛里求斯路易港移民广场城市客运枢纽综合体项目、埃塞俄比亚天然气液化装置EPC项目等。截至上半年，公司境外设立分支机构70余家，业务遍及全球100多个国家和地区。截至2022年末，西亚地区、亚太地区在执行项目额合计19.68亿美元，占比52%。中泰证券指出，短期看，公司深耕“一带一路”市场，“一带一路”地区油气、能源业务竞争优势突出，有望受益“一带一路”合作深化，中长期看，公司有望受益环境工程、清洁能源、索道工程三大领域的工程投资与运营业务持续发力。
合众思壮（002383）
灾情监控龙头
公司是具备全球竞争力的北斗导航行业龙头企业之一,多年来始终坚持以北斗高精度应用为主营业务方向,面向行业市场提供北斗高精度产品服务和时空信息“云+端”全方位行业解决方案。公司“北斗+5G融合创新应用”方案将高精度定位和控制技术赋能航测作业和水域测量,在城市规划、应急指挥、城市管理、水利建设、不动产登记等行业具有广泛的应用前景。公司自主研发了一系列北斗/GNSS专业监测接收机等硬件产品，在此基础上形成了一系列基于北斗/GNSS 的自动化监测方案，并在地灾、水利、矿山、基建等领域得到了广泛的应用。目前，公司的专业灾情监控系统已经广泛应用在内蒙古、广西等大型水利枢纽工程。
B.环保
估值推升
行业修复
上半年环保行业营收同比增长3.4%，净利润同比增长5.2%，现金流持续改善。有行业人士表示，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力，目前行业处于估值低位，若地方债务问题有所缓解，行业资产负债表及现金流量表均有望修复。
从环保行业上半年表现来看，行业整体盈利质量提升，未来随着行业复苏与政策不断出台，环保细分领域有望迎来新机遇，加速释放增长动力。国盛证券分析师杨心成指出，过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，当前环保行业复苏，看好减污降碳目标下成长性强的资源回收板块与低估值、高股息的公用事业平台。
可以看到，管理层先后提出将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险，国家发改委印发《环境基础设施建设水平提升行动(2023—2025年)》，环境基础设施建设水平有望持续提高，环保投资预期增长。地方上，9月27日内蒙古自治区政府率先宣布发行663.2亿元特殊再融资债券，此后天津、辽宁、云南等16个省市地方政府陆续宣布发行特殊再融资债券，用于偿还存量债务。国信证券分析师黄秀杰指出，本轮特殊再融资债券呈现发行期限长、利率低的特点，有利于缓解地方政府偿债压力，优化债务结构，缓释债务风险。本轮发行特殊再融资债券置换隐性债务，有助于政府清偿拖欠环保企业账款，大幅减少相关企业应收账款，加速企业资金回流，优化企业资产结构，推动环保企业价值重估。
“化债”东风将至，环保企业乘风起。广发证券分析师郭鹏指出，根据中国债券信息网，截至10月20日，已有22个省份披露拟发行特殊再融资债券，规模达9437.8亿元，其中云南、内蒙古发债规模均超千亿元。环保将充分受益于化债推进，建议重点关注三大方向。第一是应收、坏账准备占比高，边际弹性大的个股，如碧水源、蒙草生态等；第二是通过本次“化债”改善存量PPP拖累项后，第二主业有望快速发展的公司，如聚光科技、路德环境等；第三是“化债”有利于改善地方政府现金流，环保板块存量运营资产均有望迎来价值重估，建议关注市盈率估值倍数仅10倍的固废、水务运营公司。
从行业投资角度来看，郭鹏建议投资者低位布局、攻守兼备，关注坚盾与利矛的投资组合。首先是千万级人口基数托底、国资股东支持力度大、盈利稳健增长、价值重估空间大的地方公用平台，如水务运营的洪城环境、重庆水务等，垃圾焚烧的瀚蓝环境、三峰环境等。此外，双碳催化下市场空间广阔、快速增长、商业模式优异的细分领域龙头聚光科技、美埃科技、赛恩斯等。
潜力股精选
碧水源(300070)
盈利能力持续改善
公司发布三季报，前三季度实现营收 53.90 亿元，同比增长1.2%，归母净利3.98亿元，同比增长1631%。截至2023年6月末公司处于施工期的PPP项目合计46个，上半年完成投资额17.2亿元，同比增长429%，未完成投资额205亿元，同比下滑5%；上半年公司新增EPC项目154个，同比增长28个，合计金额24.6亿元，同比增长60%。华泰证券指出，公司与控股股东中国城乡（中交集团旗下公司）的协同效应主要体现在“优质项目+回款改善+融资减压”，助力公司实现从“工程”向“设备+运营”的战略转型。公司在国内膜技术领域处于领先地位，应用范围涵盖污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、盐湖提锂、工业零排五大领域。
路德环境(688156)
转型成长进行时
公司是高含水废弃物处理与资源化利用的科技创新型企业。前期公司以河湖淤泥处理和工程泥浆处理服务为主，而近年来白酒糟生物发酵饲料业务增速迅猛，已成为公司增长的核心驱动力。公司实施新一轮股权激励，助推白酒糟生物发酵饲料业务快速增长。信达证券指出，公司上游配套大型酒企，下游销售优质客户，2022年7万吨产能已呈现紧缺态势，正积极投建产能，2025年有望实现50万吨产销量，大幅推动业务增长。传统环保业务方面，公司自主研发泥浆脱水固结一体化体系，叠加创新的工厂化模式运营，形成独特的竞争优势。此外，公司还在碱渣治理方向斩获超6亿元订单，为公司传统环保业务再添新动能。整体来看，公司当前估值偏低。
洪城环境(600461)
内生外延促增长
公司上半年自来水板块实现收入4.4亿元，同比增长10.8%，公司将继续推进九望新城、昌东、东站广场等区域供水管网建设，重点培育直饮水项目，实现在供水产业链上的延链、补链。污水处理业务实现收入 12.2 亿元 ， 同比增长14.7%，持续拓宽污水市场份额，采取多种方式承接全省污水处理厂运营项目，加快崇仁、进贤、安义污水厂网一体化项目推进。西南证券指出，公司运营效率不断提升，财务结构稳健，上半年公司经营活动现金流量为8.12亿元，同比增长4.72%，得益于公司着力加大应收帐款回收力度。公司打造“5+X”产业体系，深耕“城镇供水、污水处理、清洁能源”三大核心板块，培育打造“固废处置、环境治理”新产业，带动产业链资源板块协同发展。
三峰环境(601827)
打造第二成长曲线
公司子公司三峰卡万塔上半年共签署焚烧炉及成套设备供货合同 6 项，设计处理能力合计3950吨/日，成功签署泰国萨拉布里五期焚烧炉设备供货合同、越南北江垃圾焚烧项目设计合同，进一步深化海外布局。三峰科技签署多个污水处理设备供货合同，涉及污水处理能力合计32800吨/日，并成功实现直饮水设备技术成果的市场转换。6月22日，公司与德润环境、厦门海辰储能等共同出资成立辰峰储能公司，布局用户侧工商业储能业务，有望通过强化产业链的协同作用，实现固废处置及储能行业的资源互补，打造公司“第二成长曲线”。民生证券指出，公司固废项目运营稳定，项目间协同明显增强，降本增效显著；海外市场布局不断深化，项目多点开花；迈入储能领域，业绩增长添新动力。
美埃科技(688376)
设备+耗材双轮驱动
公司是国内半导体洁净室设备龙头，新型应用对芯片性能、功耗和成本提出更高要求，先进制程优势显著，设备投资成本和洁净室行业壁垒有望提升。公司目前在国内半导体洁净室领域市占率约30%、位居行业第一。受益高管全球化背景、制造基地海内外协同布局，2020-2022年海外收入复合增长率接近50%。同时横向拓展新能源、生物医药等领域，有望充分受益下游多类市场需求释放。国海证券指出，过滤器毛利率较高，行业需求年度波动较小。国内方面，公司通过持续降本、节能改造等方式增加客户黏性，进而提升耗材复购率。海外方面，受益产品性价比、售后服务质量等优势，公司海外客户认证持续加速，耗材业务有望开启广阔增长空间。
