机构大多对四季度A股行情偏乐观，无论从下跌幅度、整体估值及宏观经济基本面拐点等因素分析，都具备操作机会。因此，如何选择四季度能领涨行情的热点板块成为当务之急。从前三季度情况看，市场热点集中在算力和 TMT 等板块，如果四季度存在“吃饭行情”，机构观点比较一致的是需要寻找能引领人气且有基本面支撑的超跌板块，如最近利好政策不断的新一轮央企国改，以及市场活跃度增加最受益的券商，此外行业景气度回升且自主可控的半导体等板块被普遍看好。
央企改革 科技央企要当排头兵
战略性新兴产业一直备受市场关注。近日，中国企业论坛“跑出战略性新兴产业‘加速度’”平行论坛上，国务院国资委规划发展局负责人表示，国资委正在酝酿出台针对不同战略新兴行业“一业一策”的专项指导政策，也在酝酿设立战略性新兴产业基金。中国国新控股有限责任公司总经理莫德旺在论坛上透露，正在积极筹设千亿规模的中央企业战略性新兴产业发展基金，将在年内完成筹设和启动运营。有分析认为，战略性新兴产业有望获得更多政策支持。同时央企混改背景下，科技央企将继续担当重任，我们认为国防军工行业有望再成排头兵。总体而言，在国防预算增长、新一轮国企改革行动、央企上市公司提质增效等持续催化下，军工央企有望迎来业绩和估值双提升。
作为大国博弈的首要阵地，国防军工产业战略地位不言而喻。有行业人士认为，作为科技立国、军事强国的战略性产业，国防军工是所有经济、民生、产业发展的立国之本，大国之根基。在2020年行业基本面迎来拐点后，国防军工行业逐步迈向高质量发展阶段。经过板块景气切换的关键节点，板块国改有望密集落地，估值有望实现切换，加配正当时。
可以看到，经过长时间的整合，目前各大军工集团资产证券化率已明显提升，未来整合将持续深化，也为资本市场带来更多想象空间。建议投资者可关注中航工业集团、兵器集团、航天科工集团，以及深耕信息产业领域的中国电子和中国电科集团中的龙头企业。个股可关注中航西飞、中航光电、航天电器、航天发展、北方股份、海康威视、电科数字、卫士通、太极股份、浪潮信息、紫光股份等。
潜力股精选
中航西飞(000768)
大型军机整合平台
公司上半年实现营收195.56亿元，同比增长2.28%，实现归母净利润5.65亿元，同比增长17.08%。随着未来军民机需求陆续释放，预计公司全年营收实现稳步增长。同时，随着公司持续推进降本增效、管理优化，公司盈利能力有望稳步上升。申万宏源证券指出，公司作为国内大中型军民用飞机总装标的稀缺核心资产，充分受益于军机放量采购与民机广阔行业需求释放。根据2023年度日常关联交易预计公告，2023年关联交易预计总金额为231亿元，较2022年预计总金额183亿元同比增加26.6%，关联交易高位增加，表明下游需求持续旺盛，公司未来业绩有保证。
航天电器(002025)
航天科工十院唯一上市公司
公司2013-2022年公司营业收入及归母净利润持续增长，营收年复合增长率为15.95%、归母净利润年复合增长率为12.20%。公司在民用通信领域、工业领域、新能源等领域不断持续拓展新业务，先后发展了微特电机和光通信业务，随着公司未来在电子元件领域继续深耕，扩大市场份额，公司的盈利能力将进一步增强。西部证券指出，连接器领域是军工行业不可缺失的关键一环，我们预计到2025年中国军品连接器市场规模将达到218.84亿元，在未来，公司将从连接器军品核心业务中获益。随着股权激励计划落地，公司发展的内生驱动力明显，进一步加速业绩释放。
海康威视(002415)
智能感知头部企业
公司二季度业绩环比大幅增长。研发费用方面，上半年公司研发投入 52.85 亿元，同比增长13.06%。中泰证券指出，公司研发视觉大模型技术多年，现已到了多模态大模型的研发阶段，包括视觉、语音、文本等多模态信号的融合训练及处理。大模型的智能感知认知能力，能够使公司的智能系统具备更强的泛化能力，从而更好的去理解和响应用户的需求，提升下游应用智能化升级。整体来看，公司作为智慧视觉龙头，基本面伴随安防行业底部修复，此外公司布局AI行业多年，垂类领域积累深厚，长期有望受益于多模态大模型推动B端智慧化应用提升。
电科数字(600850)
中电科数字旗舰
公司完成购买上海柏飞电子科技有限公司100%股权，合并报表范围增加，2022年度利润实现较大幅度增长。公司作为华为的重要战略合作伙伴，在金融、大企业、智能制造等行业开展深度合作，近年业绩增长迅猛，深耕金融大行、股份制银行，突破智能制造。民生证券指出，公司已明确打造行业数字化整体解决方案头部企业的战略定位，通过深入推进业务融合创新，构建行业数字化架构体系，打造一体化数字基础设施底座，建立态势感知与业务赋能服务平台，聚焦金融科技、交通运输、智慧水利、智慧医疗等重点领域，赋能行业客户数字化转型。
券商 有望受益回暖行情
当前“活跃资本市场，提振投资者信心”的引领下，监管部门态度坚定，政策布局全面，短期内已提及的政策有望不断落地，切实提振市场情绪与交易活跃度，而随着市场呈现赚钱效应，更应关注政策具有的累积效应和加速效果。广发证券分析师陈福指出，资本市场基础制度建设向海外成熟市场靠拢，将在服务经济转型和维护经济社会大局稳定上发挥更加重要作用。“没有高质量发展投资的银行，就没有高度发达的资本市场。”证券公司资本约束部分优化，衍生品、两融、资管等业务创新有望推动证券公司高质量发展，尤其是资本约束优化以及大机构业务发展趋势下，龙头券商有望同步享受行业格局优化红利。
板块估值有提升空间。东北证券分析师郑君怡指出，下半年政策加持下，营收增速高于成本增速，带动公司净利润提升，券商板块利润率可进一步提升；放宽优质证券资本约束，或可提高券商板块财务杠杆率。在净资产平稳增长前提下，利润率和杠杆率提升可有效带动净资产收益率上涨，进而提高券商板块市净率估值。
市场成交量底部已现，稳经济政策持续加码，“经济底”逐步探明，券商板块或成为反攻主力之一。方正证券分析师曹柳龙指出，参考2018年10月下旬-2019年3月上旬，彼时从“政策底”到“经济底”确认，券商板块最高涨幅86%，相对沪深300超额最高至61%。近期稳增长政策不断加码，8月通胀数据回升，“经济底”逐步探明，券商行情有望再次启动。
个股方面，曹柳龙表示，活跃资本市场一揽子措施与证券行业供给侧改革并行，头部化趋势加快，头部低估值央国企券商估值中枢有望提升，建议关注中信证券、华泰证券、中国银河、国泰君安。此外，今年以来券商股权融资节奏放缓，在公募基金费改环境下通道牌照价值弱化，证券行业并购整合或将加快，部分具有做强做大诉求的中型券商外延收购的可能性加大，建议关注国联证券、东吴证券、华创云信等。
潜力股精选
中信证券(600030)
龙头地位进一步加强
公司自成立以来，依托自身的发展战略和业务优势确立了行业龙头地位，目前是国内首家也是唯一一家资产规模突破万亿的证券公司。公司主要财务指标多年保持行业第一，在国内市场积累了广泛的声誉和强大的品牌优势。财富管理业务方面，公司利用“一个中信”理念发挥综合服务优势，强化投资顾问及核心财富配置能力，持续做大客户规模；投资业务方面，公司积极拓展代客，压降风险敞口，做市业务持续排名市场前列，衍生品业务交易能力突出、收益稳定；投行业务方面，公司持续扩大客户市场开拓，提高股权项目储备数量，并通过“投行+投资”模式实现收益增厚。
华泰证券(601688)
数字化转型被看好
公司上半年股基交易额为19.59万亿元，蝉联行业第一名。截至报告期末，“涨乐财付通”平台月活数为890.64万，位居证券公司类APP第一。公司投行业务收入16.10亿元，同比下降4.79%，但业务优势地位稳固，公司上半年股权/债券承销金额分别为724.28亿元、5649.02亿元，均位于行业第三名。此外，自营业务亮眼，两融业务市占率提升。东北证券指出，公司重视科技投入，看好未来公司数字化转型为公司带来持续高收益。政策频出，有利于提高未来资本市场投资交易活跃度，促进公司股基交易额进一步扩张，利好经纪业务发展。同时A股市场趋于平稳利好公司自营业务优势继续扩大。
国联证券(601456)
公募基金布局完整
公司上半年实现营业收入18.07亿元，同比增长41.87%，实现归母净利润6亿元，同比增长37.3%。第二季度公司实现营业收入11.29亿元，同比增长76.96%，实现归母净利润3.93亿元，同比增长58.47%。受益于市场回暖，公司自营业绩高增贡献业绩弹性。同时公司提前布局权益类投资，抓住一季度权益市场反弹行情，并持续提升固定收益业务交易量，实现收益的稳健增长。太平洋证券指出，公司收购中融基金75.5%的股权，中融基金正式更名为“国联基金管理有限公司”，结合参股33.41%的中海基金，公司形成“一参一控”的公募基金布局，财富管理的深度与广度有望不断拓宽。
东吴证券(601555)
毛利率快速回升
公司营业收入在去年同期增速跌下两位数后快速回复到20%以上的水平，公司整体业务收入状况良好。公司两大业务板块营收大幅提升，推动整体营收较快增长。虽然其他两大业务板块的营业收入状况一般，但整体规模基本保持在与去年同期一致的水平上，未发生明显的下滑情况。江海证券指出，公司上半年毛利率34.06%，较去年同期增长11.67%，毛利率明显优化主要是由于公司营业收入在同比明显抬升的同时，营业成本同比却仅上涨了5.45%，在开源与节流双管齐下的情况下，使得公司上半年毛利润同比增速达到了88.83%，大幅拉动了毛利率的上升。
半导体 关注行业复苏进展
资本开支逐步提速，国产化率加速推进，政策支持预期加强，随着半导体周期逐步见底，建议关注行业复苏进展。细分领域来看，半导体设备有望持续向好。
浙商证券分析师邱世梁指出，首先从国内资本开支来看，有望进一步提速。2024年全球半导体行业有望迎来周期复苏，半导体资本开支有望迎来上行周期，SEMI预计2024年全球半导体设备销售额回升至1000亿美元。二季度阿斯麦向中国大陆出货量大幅提升，先进光刻机付运延期至年底缓解扩产压力；此外，美日荷先进设备管制落地，对成熟制程管制担忧情绪逐步消弭。国内先进制程已实现部分工艺突破，先进制程扩产渐行渐近，设备国产化迎来加速期；最后，半导体自主可控已上升到国家战略高度，期待集成电路支持政策逐步落地。
随着2023年上半年业绩的披露，国内主流设备厂商在保持营收利润高增的态势下，也取得了显著的订单增长，这在海外制裁的背景下是极为不易的。华西证券分析师胡杨指出，根据中芯国际财报，2023年二季度公司产能利用率为 78.3%，相较第一季度上涨了10.2%，公司判断下半年出货量及销售收入将好于上半年。因此，我们看好下游代工厂及封测厂稼动率在下半年将进一步改善，从而推动设备公司的收入确认以及订单在2023年下半年持续向好。
去年10月美国半导体管制以来，前道设备在各个工艺环节验证加速，国产化率有望全面提升，带动半导体设备需求。胡杨表示，前道设备领域，建议投资者关注低估值、订单高增长的平台型龙头北方华创，国产化率低的细分环节龙头中微公司、拓荆科技、微导纳米、精测电子、芯源微，关注盛美上海、华海清科、万业企业、至纯科技等。后道设备建议关注新产品逐步放量、绑定大客户的优质龙头，关注华峰测控、长川科技等。
潜力股精选
北方华创(002371)
国产刻蚀机龙头
公司2023年上半年较上年业绩同期大幅上涨，从二季度单季度来看，实现营业收入 45.55 亿元，同比上升37.71%，环比上升17.67%；实现归母净利润12.08亿元，同比上升120.29%，环比上升104.05%。公司在手订单充足，且以集成电路订单为主，截止2023年5月31日新增订单相较去年同期增长超过30%。安信证券指出，公司在高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块在国内市场均处于领先地位。在半导体工艺装备领域，北方华创的主要产品包括刻蚀、薄膜、清洗、热处理、晶体生长等核心工艺装备，广泛应用于逻辑器件、存储器件、先进封装、第三代半导体等工艺制造过程。
中微公司(688012)
离子体刻蚀设备龙头
公司的等离子体刻蚀设备已应用在国际一线客户从65纳米到14纳米、7纳米和5纳米及其他先进的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线。公司上半年实现营收25.27亿元，同比增长28.13%；实现归母净利润10.03亿元，同比增长114.40%。华鑫证券指出，公司加大研发，深耕集成电路关键设备领域，上半年研发投入为4.60亿元，同比增长 32.96% ， 占收入比例为18.22%。公司积极拓展在泛半导体关键设备领域应用，探索其他新兴领域的机会。公司还启动了应用于碳化硅功率器件外延生产设备的开发，目前实验室样机取得初步进展，将于2023年内交付样机至客户端开展生产验证。
华峰测控(688200)
半导体自动化测试龙头
公司已在模拟及数模混合测试领域打破了国外厂商的垄断地位，在营收和品牌优势方面均已达到了国内领先水平，目前公司为国内前三大半导体封测厂商模拟混合测试领域的主力测试设备供应商，并进入了国际封测市场供应商体系。公司上半年收入利润同比均出现一定程度下滑，主要与宏观环境和产业周期有关。申万宏源证券指出，公司主力机型STS8200系列主要应用于模拟集成电路测试，STS8300机型主要应用于混合信号和数字测试领域，同时也拓展了分立器件、功率和第三代化合物半导体器件测试。进一步完善了公司的产品线，拓宽了公司产品的可测试范围，公司长期成长空间被打开。
拓荆科技(688072)
半导体薄膜设备龙头
公司薄膜系列产品在客户产线实现量产的设备性能指标已达到国际同类设备先进水平，目前是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD设备、SACVD设备、HDPCVD设备厂商，也是国内领先的集成电路ALD设备厂商。公司受益于国内晶圆厂持续扩产，在手订单充足，新产品在客户端验证通过，持续获得更多客户的认可。公司新产品及新工艺经下游用户陆续验证导入，收入持续增长。2023年上半年公司PECVD 设备实现销售收入同比增长94.35%。ALD设备、SACVD设备也持续获得客户验收，均实现销售收入。财通证券指出，公司的混合键合设备顺利通过客户端产业化验证，实现了首台的产业化应用，未来出货量有望快速增长。
