本文作者:博学多才

财通宏观:核心CPI承压,食品和油价支撑CPI同比企稳回升

博学多才 2023-09-17 68431

耐用品降价和房租涨势偏弱压制核心CPI8月耐用消费品价格仍下跌,房租环比涨幅放缓,共同对核心CPI形成压制,或也是本月CPI涨幅低于预期的原因。一方面,8月家用器具、通信工具CPI环比增速均创下历年同期新低,交通工具价格延续下降,PPI分项中耐用消费品环比增速转负,有所印证。另一方面,地产低迷下,8月CPI房租项环比涨幅放缓,在历年同期中处低位。8月旅游环比涨幅虽季节性回落,不过仍创下历年同期新高。

原材料价格上涨带动PPI改善受海外供应收缩和国内需求企稳的影响,8月原材料价格重回上涨,此前已连续5个月下跌,带动8月PPI原材料价格同比增速降幅收窄。一方面,沙特、俄罗斯等主要原油生产国实行减产措施,国际油价上涨带动石化产业链价格同步上行;另一方面,或受到国内基建施工提速的带动,钢铁、有色采选和加工行业价格环比增速均略有上涨,不过改善幅度较弱。CPI、PPI同比增速底部已过,但现阶段内需暂弱,国内外大宗商品价格改善斜率不同,CPI、PPI同比回升斜率或趋于温和。

CPI同比企稳回升8月CPI同比增速由负转正至0.1%,较上月回升0.4个百分点,此前已连续两个月下行。核心CPI同比增速较上月持平,仍录得0.8%。本月CPI同比增速中,翘尾因素的贡献约为0.2个百分点,而新涨价因素拖累CPI同比增速约0.1个百分点。

食品项仍为主要拖累分品类来看,食品价格同比增速录得-1.7%,较上月持平,拖累CPI同比增速约0.3个百分点。8月畜肉类价格同比增速录得-10.5%,其中猪肉价格同比增速回升至-17.9%,降幅较上月收窄8.1个百分点,影响CPI同比下行约0.3个百分点;鲜菜价格同比增速降幅走扩至-3.3%;鲜果价格同比增速录得1.3%。非食品项中,服务价格同比增速录得1.3%,涨幅较上月增加0.1个百分点,其中飞机票(17.6%)、旅游(14.8%)和宾馆住宿(13.4%)价格同比增速涨幅均有扩大;工业消费品价格同比下降0.8%,降幅较上月收窄1.1个百分点,其中汽油价格同比降幅较上月收窄8.9个百分点至-4.6%。

CPI环比续升随着消费市场供求关系持续改善,8月CPI环比增速上行至0.3%,不过核心CPI环比增速归零,较上月回落0.5个百分点。食品项方面,食品价格环比增速录得0.5%。受部分地区恶劣天气影响生产运输、养殖户压栏惜售及中央收储提振市场信心等因素的影响,猪肉价格上涨11.4%;鸡蛋价格由上月下跌转为上涨8.3%,主因夏季蛋鸡产蛋率下降,叠加临近开学消费需求有所增加;在供应充足的背景下,鲜果价格环比增速录得-4.4%,降幅较上月收窄0.7个百分点。非食品项价格环比增速为0.2%,涨幅较上月回落0.3个百分点,贡献CPI环比上涨约0.2个百分点。暑期文旅市场火热,宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%;受国际油价波动的影响,汽油价格环比上涨4.9%。

预测9月CPI环比走平、同比保持平稳从高频数据来看,9月以来,猪肉、鸡蛋和蔬菜价格温和上涨,水果价格跌势放缓,油价涨幅扩大。我们预计,CPI环比增速走平、同比增速低位保持平稳。

PPI同比降幅收窄8月PPI同比增速降幅较上月收窄1.4个百分点至-3%,其中翘尾因素拖累0.3个百分点,较上月收窄1.3个百分点,而新涨价因素拖累PPI同比增速2.7个百分点。具体来看,生产资料价格同比增速录得-3.7%,降幅收窄1.8个百分点,生活资料价格同比增速取得-0.2%,降幅缩小0.2个百分点。分行业来看,煤炭采选(-16.2%)、石油天然气开采(-10.6%)、化工(-10.4%)、石油煤炭燃料加工(-9.6%)和钢铁(-6.6%)价格同比增速均有所收窄,合计共拖累PPI同比增速下降约2个百分点,占总降幅约六成。此外,文体美娱用品、电力热力供应业和有色价格同比增速分别录得5.4%、1.7%和1.4%。

PPI环比转涨8月PPI环比增速转正至0.2%,此前已连续四个月为负增。其中,生产资料环比增速录得0.3%,较上月回升0.7个百分点,生活资料价格环比增速为0.1%。分行业来看,在国际原油价格上行的带动下,国内油气开采、石油煤炭燃料加工价格分别上涨5.6%、5.4%;有色和钢铁价格分别略有上涨0.4%、0.1%,主因金属相关行业需求企稳;此外新能源整车制造价格环比增速取得0.8%,电力热力供应价格上涨0.2%,计算机制造价格下降0.4%。

风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。

财通宏观:核心CPI承压,食品和油价支撑CPI同比企稳回升

研报信息

文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:核心CPI承压——8月物价数据解读

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