中信建投证券研报认为，1-6月电动车高速增长下全年900万销量能见度提升，当前情绪反复的磨底来自对产能扩张下竞争格局持续恶化和单位盈利持续下行的质疑，我们认为当前Q3价格下三线企业已经不具备竞争力，行业排产快速回升下龙头公司将在情绪底后率先迎来估值修复。1）关注电池环节，产业链利润分配中持续受益；2）材料关注格局好的结构件及电解液，业绩能看清底部，在需求催化下先反弹，环比增速看好碳酸锂价格反弹下正极业绩的修复；3）继续关注Tesla产业链国内外的持续增长，尤其关注储能环节弹性；4）景气度关注充电桩、新技术方向复合箔、锰铁锂、钠电的放量。
全文如下
锂电产业链7月月报：终端持续超预期，Q3预期拐点将至
1-6月电动车高速增长下全年900万销量能见度提升，当前情绪反复的磨底来自对产能扩张下竞争格局持续恶化&单位盈利持续下行的质疑，我们认为当前Q3价格下三线企业已经不具备竞争力，行业排产快速回升下龙头公司将在情绪底后率先迎来估值修复。
销量端：6月新能源汽车整体销量80.6万辆，同比+35%；1-6月电车销量374.7万辆，同比+44% ，终端不断小幅超预期下市场对全年销量900万辆的预期确定性增强，预计Q3、Q4电车销量240/290万辆。
供给端：6、7月锂电产业链分别环比+15%/+5%左右，Q2减值损失减少+稼动率提升下行业单位盈利预计继续回升，而行业的实际扩产节奏大多已经放缓，碳酸锂6月去库2万吨，行业库存已经走低。
盈利端：市场当前过度悲观地认为行业未来产能会持续过剩，以Q1淡季的供需关系衡量行业后续盈利，实际Q3报价对应三线企业几乎无法盈利，预计市场对行业竞争格局持续恶化&单位盈利持续下行的预期将扭转，后续企业之间量和业绩的分化是必然，当前优先选择盈利能看清底部的环节。
1）电池：23Q1电池企业在产业链中的盈利分配能力环比+4%至33%，已验证电池环节在产业链利润分配受益确定性强；产销端7月电池排产预计环比提升6%，价格端上游加工费下行已经落地，下游价格谈判正在落实中，以龙头公司为例，年降8%以内都将收拢利润，预计后续单位盈利环比提升，在产业链分配中持续受益。
2）材料：Q1材料受到售价下行、稼动率不足、跌价损失三大影响盈利处于底部甚至跌穿，Q2正极、电池、前驱体等环节盈利环比改善显著。
本月关注热点：Tesla及政策关注度显著提升，主要系电动车购置税减免政策延续、自动驾驶落地推进及Tesla产能扩张预期。
投资建议：1）关注电池环节，产业链利润分配中持续受益；2）材料关注格局好的结构件及电解液业绩能看清底部，在需求催化下先反弹，环比增速看好碳酸锂价格反弹下正极业绩的修复；3）继续关注Tesla产业链国内外的持续增长，尤其关注储能环节弹性；4）景气度关注充电桩、新技术方向复合箔、锰铁锂、钠电的放量。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨超预期；公司的重点项目推进不及预期。
（文章来源：证券时报网）
