ESG基金数量（单位：只）
ESG基金规模（单位：亿元）
不同主题ESG基金数量
不同主题ESG基金规模（单位：亿元）
2022年ESG基金的可持续风险
ESG基金的尾部风险水平
ESG基金分类统计情况
近1年和近3年不同基金类型ESG基金的投资绩效
分主题ESG基金绩效
ESG投资指在投资决策过程中将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）三大因素考虑在内的一种投资理念，既能实现经济效益，又能促进社会责任和可持续发展。传统投资逻辑主要考虑财务、基本面、估值等因素，而ESG投资更关注环境、社会、治理三个方面的相关表现，这三个方面对企业的发展有着长期影响。相较传统投资，ESG投资在降低投资长期风险的同时，进一步提升了市场参与者的社会责任感，推动企业提升在环境、社会和公司治理方面的能力，为可持续发展作出贡献。
近年来，中国ESG基金在规模和数量上持续增长，主动型基金仍占据主导地位。2020年至2022年，ESG基金爆发式增长，从44只增加到125只，增长率为184%；基金累计规模从594.87亿元升至1101.27亿元（由于国内ESG投资基金分类规则还在完善，本研究按如下规则在国内基金市场中筛选ESG投资基金：基金名称包含“ESG”“可持续”“碳”“绿色”“环保”“责任”“公司治理”七类关键词的基金，将其认定为纯度较高的ESG投资基金；基金名称仅包含“ESG”和“可持续”两类关键词的基金，将其认定为纯ESG投资基金），增长率为85%。截至2023年3月末，中国ESG基金为144只，总规模为1176.67亿元。其中，92只为主动型基金，规模为967.48亿元；52只为被动型基金，规模为209.19亿元。截至2023年3月末，国内ESG基金中股票型与偏股混合型的ESG基金127只，占ESG基金总数比例为88%；债券型ESG基金9只，占ESG基金总数比例6%。
本研究将ESG基金分为六类：纯ESG基金、碳中和主题基金、绿色主题基金、环保主题基金、社会责任主题基金和公司治理主题基金。截至2023年3月末，从数量来看，纯ESG基金和碳中和主题基金数量占比较多，碳中和主题基金数量占比最多（占比45.83%），纯ESG基金数量占比23.61%；从收益率来看，环保主题基金表现较好，近两年平均收益率为13.23%。在ESG基金中，基金管理规模排名靠前的多为权益类基金，纯ESG基金也实现了较好的超额收益。在可持续发展绩效方面，ESG基金的长期回报率高于非ESG基金，反映了投资者对可持续发展价值的认同。
一、总体情况
1.总规模持续增长，主动型基金占优
截至2023年3月末，我国ESG基金达144只，总体投资规模达1176.67亿元。其中，主动型基金92只，规模967.48亿元；被动型基金52只，规模209.19亿元。2022年1月1日至2023年3月31日成立的ESG基金70只，新增规模为302.33亿元。
2017年至2019年，ESG基金的数量基本保持在40只左右，规模在500亿元左右。2020年至2022年，ESG基金数量爆发式增长，从44只增至125只，3年累计增长184%；基金累计规模从594.87亿元升至1101.27亿元，累计增长85%。
2.权益类基金为ESG基金主体
截至2023年3月末，国内ESG基金包括股票型、债券型及混合型基金。股票型与偏股混合型的ESG基金共127只，占比88%；债券型ESG基金共9只，占比6%。从国内ESG基金的构成来看，大多为权益类基金（股票型与偏股混合型），这表明权益类基金在国内ESG投资领域有较高的需求和发展潜力。
3.纯ESG基金和碳中和主题基金增长较快
在ESG基金六种分类中，纯ESG基金的基金投研团队一般通过构建ESG评价体系并设置细分议题相应权重，采用负面剔除、正面筛选、ESG整合等方式对投资标的进行选择，这些基金通过ESG议题及相关行业逻辑确定投资范围。
截至2023年3月末，我国ESG基金中碳中和主题占比最多，达45.83%，共有66只基金，其中主动型44只，被动型22只；其次为纯ESG基金，占总体比例23.61%，共有34只基金，其中主动型20只，被动型14只。股票型基金是纯ESG基金的主要投资类型，共有19只，占纯ESG基金的一半以上。
二、投资绩效
1.ESG基金长期超额收益明显
通过时间维度和基金类型，可以比较ESG基金与非ESG基金的平均年化收益率。
从短期维度来看，相较非ESG基金，ESG基金的整体超额收益表现并不理想。2022年，基金的平均年化收益率为-9.93%。对比ESG基金和非ESG基金的绩效，ESG基金的平均年化收益率为-17.53%，低于平均水平。非ESG基金的平均年化收益率为-9.86%，略高于平均水平。这说明，2022年ESG基金的平均年化收益率低于非ESG基金的平均年化收益率。
从长期维度来看，ESG基金的超额收益表现优于非ESG基金。近3年的平均年化收益率数据显示，基金的平均年化收益率为8.52%。ESG基金的平均年化收益率为20.37%，远高于平均水平。非ESG基金的平均年化收益率为8.44%，接近平均水平。这说明，近3年ESG基金的平均年化收益率明显高于非ESG基金的平均年化收益率，显示出ESG基金在长期投资方面的潜力和相对优势。
根据基金类型划分的平均年化收益率显示，2022年股票型基金的平均年化收益率低于债券型基金；在区分是否为ESG基金的情况下，ESG股票型基金的平均年化收益率略高于非ESG股票型基金的平均年化收益率；ESG债券型基金的平均年化收益率高于非ESG债券型基金的平均年化收益率。区分基金类型的情况下，2022年ESG类别的基金具有更高的投资绩效。
近3年，股票型基金的平均年化收益率高于债券型基金。在区分是否为ESG基金的情况下来看，ESG股票型基金的平均年化收益率略高于非ESG股票型基金的平均年化收益率；ESG债券型基金的平均年化收益率略低于非ESG债券型基金的平均年化收益率。
从不同主题类型的ESG基金来看，不同的ESG基金主题类型近两年总体投资绩效起伏较大。从基金业绩表现来看，环保主题基金业绩表现最优，环保主题基金近两年平均收益率为13.23%，较沪深300指数的超额收益率为26.64%。同时，碳中和、绿色与公司治理主题基金均跑赢沪深300指数。相较其他ESG基金类型的基金绩效，社会责任与纯ESG基金超额收益偏低，但也跑赢沪深300指数。
值得注意的是，纯ESG基金较沪深300指数的超额收益率6.56%。随着国内ESG评价体系的逐渐成熟及相关产品的进一步增加，纯ESG基金规模将进一步扩大，规模扩大带来产品多元性的增加，预计将在一定程度上提高纯ESG基金的超额收益。
2.ESG基金在国内基金中的绩效排名
为进一步横向评估国内ESG基金整体绩效，本研究统计了2022年74只ESG基金在国内8570只基金中的绩效排名情况。从短期视角来看，2022年国内ESG基金中仅6只（占ESG基金8%）处于国内总体基金绩效排名的前25%，83%的ESG基金位于排名的后50%。在股票型基金和偏股型基金方面，绩效排在后25%的基金占比达55%。总体来看，国内ESG基金在2022年的收益显著落后于其他基金。
与传统基金相比，虽然从短期来看ESG基金的整体绩效优势并不明显，但长期来看，ESG基金存在着明显优势。为评估国内ESG基金的长期收益能力，本研究统计了2020年至2022年，2020年之前成立的36只ESG基金在国内5019只基金中的年化收益率排名情况，ESG基金中有26只（占ESG基金72%）处于国内总体基金绩效排名的前25%。分基金类别来看，股票型基金和偏股型基金中有26只（占股票和偏股型基金74%）处于国内总体基金绩效排名的前25%。该统计结果在一定程度上说明，国内ESG基金所带来的长期收益优势显著。
三、可持续发展绩效
ESG责任投资，指在投资研究实践中融入ESG理念，在传统财务分析的基础上，通过环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）三个维度，考察企业中长期发展潜力，以找到既创造股东价值又创造社会价值，同时具有可持续成长能力的投资标的。基金ESG评级是一种关注环境、社会、公司治理绩效而非传统财务绩效的投资理念和企业评价标准，ESG评级通常会综合考量基金投资标的在环境、社会和公司治理三个方面的表现。
1.基金ESG评级与风险
尽管在传统投资管理中对ESG风险的考虑越来越普遍，但可持续基金优势在于长期有较低的ESG风险水平。华证基金ESG评级数据显示，虽然没有ESG基金获得5星评级，但其在4星评级表现上显著领先于整体基金。其中，ESG基金4星占比为29%，而整体基金占比仅为8%；ESG基金3星占比为50%，显著高于整体基金37%的占比。在ESG低评级基金中，没有ESG基金获得1星评级，而整体基金有14%获得了最低评级；在2星评级方面ESG基金（占比21%）同样显著低于整体基金（39%）。
ESG基金不仅在ESG评级水平上表现出色，在风险规避方面亦有所优势。华证尾部风险数据显示，与非ESG基金相比，ESG基金严重警告的持仓比例为1.64%，整体低于非ESG基金1.77%的持仓占比。此外，ESG基金的低风险占比为85.72%，而非ESG基金的低风险占比为84.09%。这表明，相较非ESG基金，ESG基金具有低风险优势。
2.基金可持续发展绩效表现
在投资决策中，ESG评分可以帮助投资者更好地了解基金投资标的在环境、社会和公司治理方面的表现，从而更好地了解基金投资标的。本研究统计了60只ESG基金的可持续发展绩效，并分不同主题类别进行评估其可持续发展方面的表现情况。相较其他主题，纯ESG主题的ESG平均得分最高，为78.61分，高于市场基准线，而碳中和与环保主题的ESG基金的可持续发展绩效表现低于市场平均水平。相较其他主题，纯ESG主题的投资组合在可持续发展绩效方面的综合表现优于市场平均水平。
环境维度主要衡量在给定环境风险敞口下，企业管理者为减小企业经营对环境不利影响所付出的努力，以及取得的成效，目的是评价企业是否实现既定的环境目标。相较其他主题的环境绩效，纯ESG主题的平均得分最高，为70.25分，高于市场基准线，这表明纯ESG主题的基金投资组合在环境方面的表现优于其他主题和市场平均水平。一方面，纯ESG主题下的高环境得分反映了这些公司或资产在环境保护方面的良好表现；另一方面，这些基金更加关注节能减排、可再生能源、废物管理和生态保护等环境议题，并积极推动环境可持续性。
社会维度主要衡量企业在从事生产经营活动中，对股东承担法律责任的同时，对员工、客户、社区和环境等主体所承担责任的履行情况。相较其他主题的社会绩效，纯ESG主题的平均得分最高，为81.03分，高于市场基准线，这表明纯ESG主题的基金投资组合在社会方面的表现优于其他主题和市场平均水平。高得分反映了这些公司或资产在社会责任、员工关系、消费者权益、人权和社区发展等方面的良好表现。总体来看，纯ESG主题的投资组合在社会责任方面具备优势，并有潜力实现长期的社会影响和可持续增长。
公司治理绩效主要衡量企业决策机制和制衡机制对其可持续经营的影响。相较其他主题的公司治理绩效，纯ESG主题的平均得分为82.81分，亦高于市场基准线，这表明纯ESG主题的投资组合在公司治理方面的表现优于其他主题和市场平均水平。同时，高得分反映了这些公司或资产在治理结构、透明度、独立性和股东权益保护等方面的良好表现，也具备相对健全的公司治理体系，确保高水平的透明度、道德操守和股东权益保护，以维护企业长期稳定发展和利益相关者的利益。
（作者工作单位系上海华证指数信息服务有限公司）
