21世纪经济报道记者 庞华玮 广州报道
1月25日，“中特估”领涨市场。
截至收盘，全市场21只与“中特估”相关的股票型ETF涨幅超过5%，涨幅居前的ETF为央国企，以及油气、房地产等顺周期主题。
其中，央国企主题ETF更是一马当先，成为“中特估”中的领涨“急先锋”。当日收盘，32只央国企主题ETF全部上涨，涨幅位列前3的ETF是：中国国企ETF，大涨8.31%；国企共赢ETF，上涨7.38%；央企共赢ETF，上涨6.35%。
值得一提的是，以央国企为代表的“中特估”并不是基金重仓行业。但近期基金行业的高股息策略盛行，“中字头”也受到更多关注。
据21世纪经济报道记者了解，不少机构认为，市场将开启一轮超跌反弹。
短期内，机构普遍关注具备超跌反弹机会的行业，如金融、建筑、医药、新能源和部分消费品。
但从中长期来看，不少基金公司推荐“哑铃策略”，哑铃的一边是机构最看好的高弹性、高成长的高科技行业机会；哑铃的另一边是回归安全与底线思维，追求高股息、确定性强的红利资产，机构认为这类资产在今年仍有配置价值。
“中特估”领涨
1月25日，沪指大涨3.03%，收复2900点整数关口。深成指涨2%，创业板指涨1.45%。北向资金全天净买入62.93亿元。全市场股票近9成上涨，超百股涨停或涨超10%，赚钱效应明显。
“中字头”、上海国资、房地产等板块涨幅居前。
“中字头”个股集体爆发，掀起涨停潮。其中，1.46万亿市值的中国石油自2015年7月以来首次涨停，中国联通、中国医药、中国交建、中国海诚和中粮资本等超20股涨停。
港股同样表现，“中字头”股带头强势上涨，中铝国际暴涨78.4%表现抢眼，涨幅居市场首位，中国铝业、中国中车、中煤能源、中国中免、中国石油、中国太平、中国银河等携手上攻；同时，内房股、物管股齐齐上涨，三大石油股也大涨。
WIND数据显示，申万31个一级行业悉数翻红，其中石油石化、房地产、建筑等中字头相关行业涨幅靠前。
总体来看，以央国企、顺周期行业为代表的“中特估”领涨。
央国企主题ETF打头阵
1月25日，伴随着“中特估”行情暴发，截至收盘，21只与之相关的股票ETF单日涨幅超5%。
其中，中国国企ETF大涨8.31%，国企共赢ETF以7.38%紧随其后，央企共赢ETF、油气ETF涨幅超过6%。涨幅居前的ETF均为央国企、油气、房地产等“中特估”相关主题。
打头阵的是央国企的主题ETF，表现最亮眼。
目前市场上共有32只央国企相关主题ETF，预估总规模在360亿元左右，当天全部上涨，其中有11只央国企ETF涨幅超过5%。
涨幅最高的是跟踪“富时中国国企开放共赢”指数的3只ETF，它们是当日涨幅最大的三只股票型ETF。包括中国国企ETF涨8.31%，当天溢价2.04%，换手率47%，成交额2.28亿。
此外，国企共赢ETF上涨7.38%，央企共赢ETF上涨6.35%。
“富时中国国企开放共赢”指数暴涨与其行业构成有关，该指数最大的两个行业能源、电信服务占比近60%。当天三大石油股、3大电信股均出现大幅上涨。
此外，跟踪“央企股东回报”指数的3只ETF，以及跟踪“央企创新”指数的4只ETF涨幅也均超过5%。
上涨逻辑
“中特估”此次大涨，背后是多部委配合稳定资本市场。
一是降准降息，缓和了市场对于年后流动性宽松不及预期的担忧。央行宣布将在2月5日下调存款准备金率0.5%，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25%，同时表示将为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。
二是央行表示将联合金融监管总局出台完善经营性物业贷款的有关政策，以支持优质房企改善流动性状况。这使得市场对地产风险的担忧边际收敛。
三是证监会表示将大力推进上市公司回购注销、加大分红，更好地回报投资者，并让投资者有获得感。这举措推动市场风险偏好回暖。
四是央企市值考核有望落地，市场对央国企盈利能力改善，加大股东回报等预期增强。1月24日，国务院国资委提出进一步研究将市值管理成效纳入对中央企业负责人的业绩考核。
尤其是第四条，业内认为，该方案若最终落实，可能促进部分股价不佳且估值较低的央企优化资本结构，加大分红和股票回购的力度，或者通过资本运作提升市值。
受此影响，央企板块近两日连续大涨，对指数上行有较大贡献。
事实上，央企市值管理考核一直是备受市场关注的话题。
前期，国资委已推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
对此，金鹰基金策略研究员金达莱认为，市值管理此前已纳入推动提高上市公司质量三年行动方案（2022年-2025年），系专项考核。本次国资委提出纳入央企负责人考核，一方面考核的持续性提升，不再局限于三年行动；另一方面考核的重要性提升，等同于纳入国资委每年对央企的年终考核，对于央企领导的工作意识和工作重心有积极影响。
在政策利好刺激下，广发中证国新央企股东回报ETF基金经理罗国庆认为，“传统低估值、高分红股票的基本面和情绪面皆有望迎来较大的边际改善。”
罗国庆表示，在2021年以后，央企整体盈利能力逐步改善，目前ROE中枢已经明显高于全部A股的整体水平。从央企整体运行来看，央国企经济指标稳定增长，改善幅度领先，央国企经济运行保持向好趋势。财政部公布的2023年1-9月国有企业营业总收入、利润总额分别实现61.97万亿元，3.48万亿元，累计同比增速分别为3.9%、4.3%，高于全国工业企业3.9pct、13.3pct，增速处于近两年高位。
罗国庆指出，央国企、基建、国企改革相关板块估值处于低位，分红持续保持相对较高水平，叠加中特估政策推动，估值空间有望打开。在经济复苏背景下，高分红、高现金流央企价值凸显，配置性价比提升。
后市买什么？
2023年以来“国企央企改革”行情持续演绎，但值得一提的是，以央国企为代表的“中特估”并不是基金重仓行业。过去几年公募基金重仓主要集中在消费、医药和新能源等行业。
后市该怎么投资？
当前沪深300的静态PE仅10.81倍，处于过去十年12.3%的分位数。投资机构普遍认为，当下机会大于风险。
“超跌反弹”是机构近期关心的机会，但从中长期看，机构更看好科技行业为代表的成长风格，不过同时也认为“高股息”这种提供安全保障的投资策略仍有配置价值，因而推荐“哑铃策略”。
国泰基金认为，“市场或将开启一轮超跌反弹的走势，关注具备超跌反弹机会的金融、建筑，以及具备AI方向多产业利好催化的通信、传媒、计算机。”
展望后市，景顺长城基金表示，各项政策出台提振市场信心，后续持续性仍需观察基本面的复苏情况。随着市场整体反弹，结构上大概率也呈现相对收益的超跌反弹，建议关注电子、医药、新能源、部分消费品。
“在当前宏观环境下，哑铃型结构仍然是较合适的组合构建方式，红利股的配置价值仍然较高。”景顺长城基金认为。
金鹰基金首席经济学家杨刚认为，A股行业配置上，超跌反弹中受益流动性和风险偏好改善的成长风格或更为有利，中字头等主题投资或反复仍有所表现。
此外，杨刚认为，顺周期板块中，消费板块或有超跌反弹，而需求平淡下供给收缩的上游周期（煤炭/钢铁/有色/化工）和农业值得中期关注；科技制造方面，TMT已有普遍持续回调，市场转向乐观进攻，具有产业趋势的医药、电子行业，以及卫星互联网、智能驾驶、机器人等科技主题当前值得关注。此外，地产风险平稳落地前，预期利率中枢仍将持续小幅回落，高股息策略在中长期视角下或仍有配置价值。
展望未来，前海开源基金看好A股后续行情。投资方向上，前海开源基金认为，若市场风险偏好持续改善，受益产业趋势的科技成长板块是更易凝聚市场共识的方向，包括电子、医药、军工等。
摩根士丹利基金后续重点关注三个方向：一是现金流充裕、可分配利润高的公司，这类公司未来具备很强的回购能力；二是景气度较高、业绩快速释放的行业，如AI相关板块；三是过去几年受到政策压制或处于周期下行末期即将迎来困境反转的行业，如医药、消费电子、军工等。
